乐居财经讯李莉4月16日，华西证券发布了关于金科的研究报告(000656)。
事件概述
金科股份发布季度报告，公司实现营业收入76.3亿元，同比增长19%，实现净利润3.97亿元，同比增长57.1%。
高性能和提高的盈利能力
2020年第一季度，公司实现营业收入76.3亿元，同比增长19%，实现净利润3.97亿元，同比增长57.1%。净利润增长率高于收入增长率，主要是由于报告期内投资收入同比增长155.5%。报告期内，公司坚持“四位一体”的协调发展战略。净销售利率达到6.63%，同比增长3.13%，利润水平进一步提高。
销售依然艰难，控制力减弱。
2020年第一季度，公司实现销售额264亿元，同比下降11.71%。第一季度，受新皇冠流行病的影响，公司销售额下降，但增长率远远高于行业平均水平。第一季度，该公司增加了302万平方米的建筑面积，同比下降25.62%。本期征地金额109亿元，同比下降26.85%，占本期销售金额的41.29%，同比下降8.54%，投资强度有所减弱。
杠杆率提高，现金储备充足
截至一季度末，公司不含预付账款的资产负债率为47.83%，下降1.16%；从去年同期开始。净负债率为131.82%，比去年同期下降22.92个百分点，债务方面继续改善。截至报告期末，现金存量达到360亿元，同比增长18.9%。充足的现金储备为公司在新皇冠流行病的影响下保持高质量发展提供了强有力的支持。
投资建议
金科股票业绩快速增长，销售业绩喜人，土壤和仓储资源丰富，财务状况持续改善，激励机制完善。我们维持之前的盈利预测不变，预计公司20-22年的每股收益为1.36/1.62/1.91元，相当于市盈率6.0/5.1/4.3倍，保持公司的“买入”评级。
风险警报
销售额低于预期，库存折旧拨备影响了业绩。
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